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工商時報【于國欽】美國勞參率直至2009年金融海嘯為止，仍高達65％以上，川普任總統以來始終落在62.6∼62.9％，美國勞參率是指16歲以上民間人口中勞動力的占比，1個百分點約260萬人，降低2個百分點即代表逾500萬人退出勞動市場。■GDP是消費、投資、政府支出及貿易順差的總和，GDP實質成長即經濟成長率。美國2019年首季經濟成長3.2％，惟消費、投資、出口及政府支出成長皆不及3％，讓經濟成長上揚的原因在於進口成長的下滑。1929年上半年美國經濟成長高達8.3％，看到眼前的榮景，胡佛在3月的總統就職演說中不禁讚嘆：「我們達到了世界上前所未見的繁榮和安全，從普遍的貧困中解脫出來後，我們也得到空前的個人自由。」其實，1929年上半年美國企業庫存已開始升高，同年夏天製造業存貨已提升兩倍，然而股市榮景卻讓多數人忽略了危機，連耶魯大學經濟學家費雪（Irving Fisher）也樂觀的表示：「美國經濟已開啟了新而絕無終了的繁榮年代。」隨後的發展當然跌破所有人的眼鏡，美國發生了有史以來最嚴重的經濟蕭條，文學家埃德蒙．威爾遜形容美國「宛如地裂天崩，到了世界末日。」自二戰以來，美國歷經多次衰退，如同當年，存貨變動一直是極具警示性的指標。1970年代兩次石油危機、2000年網路泡沫、金融海嘯皆是如此。以最近一次2015年為例，年初各方預測一片樂觀，惟美國首季「存貨變動」升至1,647億美元的歷年新高，接連兩季仍然居高不下，隨後出口衰退、投資停滯、消費趨緩等現象紛至沓來，次年經濟成長降至1.6％，與全球經濟成長同創七年最低。2015年美國存貨升高影響全球也波及台灣，這一年台灣出口下滑10％，經濟成長跌破1％，這份成績讓執政的國民黨雪上加霜，遂於次年總統大選敗北。一年來，隨著中美貿易戰雲密布，全球景氣氣若游絲，各國經濟日趨慘澹，惟美國首季卻仍有3.2％的經濟成長，創下四年來最高。若我們只看道瓊指數、經濟成長，便會認為美國經濟榮景可期，但這個判斷可能會和當年費雪、胡佛犯下同樣的錯誤。我們細看美國經濟分析局（BEA）所公布的國民所得統計便會發現，美國企業的存貨（存貨增加）正快速升高，繼去年第四季升破千億，今年首季更升至1,237億美元，創四年來最高，美國經濟可謂隱憂重重。統計顯示，美國民間投資首季成長2.9％、貨品出口成長2.8％，兩者同創三年同期最低，加上服務輸出後的總出口成長更只有2.6％，至於進口成長率也是近三年最低，美國經濟疲態已現。今年以來美國失業率雖屬穩定，但1∼5月就業成長率已降至1.03％，落至八年來最低，由於勞參率始終無法回到昔日水準，如今沒有工作也不找工作的「非勞動力」已逾9,600萬人，比川普上任前又多了160萬人，非勞動力雖不算失業，「隱藏性失業」卻參差其間，美國勞動市場之不容樂觀，於此可知。從國民所得、勞動市場的資料可以發現美國經濟不如表象這般好，若干指標正在轉壞，川普如果不想重蹈胡佛的覆轍，就得謙虛一點，他就職時曾手按聖經，應該明白「驕傲在敗壞以先，狂心在跌倒之前。」這節經文的道理才是。